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又到抉择时刻！“持股”or“持币”？ 过去一周，中国资产涨势凶猛。其中，恒生指数从 1 月底底部到目前已上涨了 20%，进入牛市区间。在港股行情刺激下，外资积极加仓A股。最近三个交易日，已有274亿元外资流入A股，特别是4月26日当天，北向资金流入规模高达224亿，这是陆股通开通以来最多的一次。 得益于外资积极布局，A股三大指数周线全部收红，其中创业板以3.86%的周涨幅领涨。 那么，近期为何外资如此青睐中国资产？五一长假近在咫尺，要不要持股过节？ 外部因素是短期反弹的核心驱动 目前来看，国内宏观经济与政策面并无重大变化，所以中国资产反弹更多是受外部因素驱动，其中汇率是最主要的驱动力之一。 最近一段时间，除了人民币，其他亚洲货币都在加速贬值，比如近期日元兑美元汇率持续贬值，截至4月26日收盘已刷新34年来新低。 亚洲货币贬值的核心原因在于：3月以来，美联储货币宽松预期降温，同时美债供应量也大幅增加，共同推动美债收益率加速上行，进而抬高美元。 但由于国内经济正在稳步恢复，所以人民币和港币在这次美元升值的过程中表现比较稳定。这也让人民币和港币资产成为了在亚洲范围内具有避险属性的资产。 另外，日前外资巨头罕见唱多中国房地产市场，也显著提振了投资者偏好。部分海外投资者预期，近期或有超预期的地产政策利好出台，有望推动国内地产市场触底回升。但我们认为，目前判断国内地产触底还为时尚早，后续需要密切关注政策信号和数据印证。若政策预期落空，可能会给市场带来一定的扰动。 持股过节，谨慎乐观 那么，本次反弹的持续性该如何评估？ 短期来看（五一之前），沪指再次行至3100点关口，距离60日均线也仅是一步之遥。参考历史经验来看，沪指在60日均线下方多有波折。如果短线市场没有一鼓作气收复3100点，那么预计指数会面临一定的技术压力。 不过，“五一”假期期间风险并不大，可考虑持股过节。国内来看，从目前的预订数据来看，“五一”出行消费数据可能火爆，一定程度上提振经济和盈利预期。海外来看，5月2日美国4月失业率和4月非农就业数据将公布，届时美联储货币宽松节奏可能会有变数，但市场预期充分，影响不大。 中期来看，5月市场大概率延续3-4月的区间震荡走势，核心逻辑在于：一是，5月宏观经济大概率延续弱复苏格局，大盘不具备开启单边上涨行情的基础；二是，参考历史经验，投资者关心的4月重磅会议的政策定调预计不会发生太大的改变；三是，外部风险（比如美联储宽松预期反复、地缘风险等）虽然尚未完全出清，但总体可控，海外出现“幺蛾子”的概率不大。 震荡格局把握结构性机会 综上所述，近期市场反弹主要源于外部因素驱动，指数中期运行的核心逻辑并未发生实质的变化，预计后市大盘将延续原有的区间震荡格局。5月市场宜轻指数重结构，重点关注结构性机会的变化。 配置上，随着业绩风险出清，数字经济、AI方向的小盘成长股或有反弹机会，重点关注产业事件催化；同时，关注经历超跌后景气回升的方向，比如电新（电池技术、光伏设备）、大消费（食品饮料、纺服、旅游酒店等）等。 【机会前瞻】人形机器人迎来催化剂，低空经济及AI概念或反复活跃！
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