《扰动因素逐步落地，市场能否再冲锋？》上周，创业板注册制平稳落地，主板与创业板同时站在了突破口的位置。市场持续蓄势之后，会久盘必跌还是强势整理再冲锋，成为眼下策略分析的关键。
八月市场对比一个半月之前，许多要素都发生了改变。市场当前的重心，历经了从中美到流动性等多个要素干扰的考验，既是投资人对未来指数的预期也是多空激烈博弈的结果。创业板注册制平稳落地之后，创业板增量被激发。市场更关心盈利驱动的改善与制度改革的预期，指数重心的保持是投资人对未来行情信心表现。
回归市场修复的本源：第一，从宏观到高频再到行业数据都在快速回升。政策刺激下的基本面回升，以及市场对盈利周期上升的预期增强，是驱动当前行情的关键动力。
另一个核心动力在于制度改革红利的释放。创业板注册制已经落地，但这不是制度改革的终点，相反是一个重要的新起点。证监会表示，下一步要将注册制的成功经验扩散到主板与中小板。其次，针对新的涨停板幅度，日内单次回转T+0等相匹配的交易细节完善也将成为市场新的期待以及改革研究新发力点。
综合制度改革与盈利周期改善这两点来看，市场修复的大格局不会轻易撼动，但小的干扰节奏仍然要注意。比如，当前政策层面不断收紧的房地产行业，是否会对基本面产生较大冲击，这一点需要审慎；此外，美国大选进入关键期，美方针对中国争取国内选情的环境依旧不变，中美的博弈仍有反复。
总之，在经历了一系列不确定性的干扰冲击之后，市场的重心与预期逐步统一。在震荡蓄势统一分歧之后，市场有望再冲锋。策略上，把握西部基建、白酒、旅游酒店、汽车、券商、家具家装、数字货币等方向。
每日复盘
8月31日情报精选：7月工业企业利润增速持续上行，基本面恢复性增长持续验证
政经证金
【新闻联播】
●领导层在中央第七次西藏工作座谈会上强调，全面贯彻新时代党的治藏方略，建设团结富裕文明和谐美丽的社会主义现代化新西藏
●7月我国国际货物和服务贸易顺差3756亿元
●央行连续16个工作日逆回购释放流动性
●2019年全国政府采购规模较上年下降7.8%
【重要消息】
●7月工业企业利润增速持续上行，基本面恢复性增长持续验证
●印度新增确诊病例逾7.8万例，新兴市场疫情风险加大
●商务部、科技部调整发布《中国禁止出口限制出口技术目录》
●证监会：强化基金销售活动的持牌准入要求 强化停止业务、吊销牌照等制度安排
●住建部：坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段 坚决遏制投机炒房
●深交所：将上市公司分为高风险类、次高风险类、关注类、正常类四个等级
●首都核心区控规正式发布 新增“加强公共卫生体系建设”内容
行业概念
1、第七次西藏工作座谈会召开，本地股短期机会可期
相关上市公司：西藏天路（600326）、高争民爆（002827）
2、实战化训练热潮兴起，军工行业进入景气扩张周期
相关上市公司：洪都航空（600316）、中航沈飞（600760）
3、券业评级结果整体向好，相关受益概念值得留意
相关上市公司：中信证券（600030）、东方财富（300059）
4、对澳葡萄酒反倾销调查开启，国产葡萄酒竞争状况有望改善
相关上市公司：张裕A（000869）、莫高股份（600543）
个股情报
新股：暂无
可转债申购：景兴转债
可转债上市：暂无
晚间私募传闻：
宝钢股份：湛江钢铁三高炉设计产能400万吨 明年投产
三丰智能：已形成长期稳定客户资源
金运激光：数字激光装备制造业务经营一直比较稳健
天喻信息：正积极抢占智能卡业务市场份额
定增&重组
TCL科技;拟收购SSL60%股权及苏州三星显示100%股权
西安饮食:拟定增募资不超6.08亿元 引入战投陕西粮农集团
中微公司:拟定增募资不超100亿元
恒润股份:拟定增募资不超6.97亿元
保隆科技:拟定增募资不超9.18亿元
海默科技：拟向甘肃国开定增募资4.25亿元
业绩与分红
云南白药：上半年净利同比增长9.2%
新五丰：上半年净利同比增近24倍
广发证券：上半年净利同比增长39%
泰格医药：上半年净利润同比增长184%
比亚迪：上半年净利润同比增长14.29%
德林海：上半年净利同比增逾三成 拟10派4元
洁特生物：上半年净利同比增长353%
中船防务：上半年净利同比增694%
华友钴业：上半年净利同比增长965%
中兴通讯：上半年净利同比增长26%
达安基因：上半年净利润同比增长超11倍
东方雨虹：上半年净利同比增逾三成 拟10转5
张江高科：上半年净利同比增长232%
长安汽车：上半年盈利逾26亿元 同比扭亏
新希望：上半年净利润同比增长103%
三七互娱：上半年净利同比增65% 拟10派3元
闻泰科技：上半年净利润同比增长767%
增持&减持
正川股份：股东拟合计减持不超5.2%公司股份
濮阳惠成：控股股东拟减持不超3%股份
聚龙股份：控股股东拟减持不超2%股份
炬华科技：控股股东拟减持不超2.97%股份
天原集团：股东荣盛集团拟减持不超6%股份
午后指数集体上扬 消费与券商领涨
【盘面要点回顾】
1、8月28日，一晃眼，伴随着创业板注册制落地一周，创业板再次进入到了攻关的阵地中。前几天大家还在担心创业板的箱体底线守不守得住，马上又要开始期待创业板能不能突破了，如此大变化的差异是箱体波动带来的情绪变化。避免自己被市场波动误导最大的法门就是，认清行情上涨的本质，认清指数涨到如今究竟是为什么。
2、盘面上看，三大指数小幅低开，开盘之后指数迅速震荡走高，军工板块较为强势，银行板块也有冲高，而注册制新股则多数下挫，此后指数横盘震荡为主，白酒板块也震荡走高，市场总体赚钱效应回升，但炸板率较高，成交额仍有待观察，两市午后震荡走高，券商板块开始发力，疫苗、农业种植板块等均开始回暖，市场氛围明显好转，个股总体开始回升，临近收盘，大盘高位盘整。
3、当前宏观环境与2009年8月后最为相似，流动性二阶拐点确认，但距离真正收紧尚远。危机应对模式中货币政策收紧不可能一蹴而就，而是随着约束条件的强化逐步加码。在此期间，市场结构性机会层出不穷。
策略上，关注周期性核心资产，如以金融、可选消费、建材为代表的周期性行业。中报季临近尾声，配置上优选盈利模式较为清晰，业绩增长向好预期较为明确的公司，优先关注景气度较高、具备发展潜力的科技型创新行业，同时关注业绩确定性较高的生物医药和大科技等板块。
【今日头条回顾】
事件：据金融界，日前国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，介绍金融机构支持实体经济政策落实有关情况，表示今年前7个月，金融部门积极通过降低利率、减少收费、贷款延期还本付息等措施为市场主体减负共计8700亿元，8月至12月，金融部门还将继续为市场主体减负大约6000多亿元，全年合计减负1.5万亿元。
点评：
整体来看，银行“让利”节奏与时间进度基本一致，后续通过MPA 对于贷款利率点差的考核大概率上即可实现6300 亿的让利要求。
在提及存贷款利率情况时，会议透露了两点信息：
1）企业贷款利率显著下行。当前银行新发放的企业贷款已全面转向LPR定价，即“企业贷款利率=LPR报价+加点”。尽管LPR报价连续未做下调，但预计未来企业贷款利率定价中的“加点”部分会有明显压缩，意味着接下来包括企业贷款利率下行在内的金融让利强度不会削弱。
2）银行综合负债成本有望逐步下降。随着结构性存款的“量缩价降”以及负债结构的调整，银行综合负债成本是趋于下行的，一般性负债边际成本下降较块，也可以为LPR下调创造空间。
可以预见，在实现向实体经济让利的同时，银行综合负债成本有望逐步下降，下半年银行净息差具有稳定基础。
具体到A股上，银行板块具备低估值、低重仓的特点，随着国内经济形势的逐步转好，板块后续季度配置意愿有望提升，看好板块绝对收益。
【复盘总结】
观点：指数震荡缓修复
1.创业板蓄势冲关结构明显
2.主板回踩到位有望再冲锋
3.北向资金大幅回流
题材方向：家具家居、生物疫苗、券商
【涨停分析】
2020年8月28日，两市共55只个股成功封涨停（含ST），较上个交易日减少2只。沪深两市全天震荡回升，沪指涨1.60%，创业板指涨2.55%，以下为部分精选涨停个股分析：
题材前瞻
政策红利提振，旅游业加速恢复！
旅游酒店 政策评估：★★★★☆ 随着国内防控形势持续向好，国内旅游消费信心加速恢复。同时，多地密集发放政策红利提振旅游业。曾经在疫情暴发期陷入全面停滞的旅游行业，有望随着疫情得到控制、出境游需求或回流国内目的地，迎来行业复苏。 市场评估：★★★☆☆ 行业稳步复苏，板块修复可期。 强势龙头：中青旅（600138） 目前商旅出行市场逐步恢复，上半年取消或延期展会有望在下半年举办。在出境游尚不明朗情况下，公司旗下国内休闲服务旅游产品有望进一步吸纳游客。公司资产价值显著，拥有乌镇、古北水镇等核心景区资源；股东背景强劲，光大集团入驻增强公司资源整合能力；“4+3”业务架构，有望实现产业融合和多业务协同发展。 操作策略：天风证券刘章明在《阳光消费金融公司获批开业，助推产业互通协同发展》（2020-08-11）一文中给予 买入 评级。 风险提示：疫情恢复不及预期，旅游市场不景气，项目推进不及预期。
价值掘金
中青旅（600138）：资产价值显著，股东背景强劲
【操作纪律】 1、强制止损：-4%为强制止损位，在没有特别预先提示下，一经触发，强制执行。 2、强制止盈：当赢利>5%，且当日大幅拉高远离均价后，再从最高点下跌破均价，则需及时止盈。 3、强制平仓：当标的股盈利<5%，而持股周期大于4个交易日时，如遇盘中向下波动吞食全部利润，需强制平仓。 4、买入规则：当日调入的，原则上，集合竞价即可买入（注意：9:20—9:25，不得超过9:25）；碰到特殊情况，视情况自行调节。非连板股（没有出现二连板的）:如调入日集合竞价高开幅度>3%，视为无效调入，不予以操作（连板股不受此影响）。 5、卖出规则：前一日预先提示，方式有两种：1）提示“调出”--即开盘价即刻卖出，2）提示“待调出”--即自行视当日具体情况卖出，尽量保证卖出当日的波动空间，并尽量避免选择大起大落庄股（本产品统计方式则按均价计算）。 6、深套之后，原则上解套卖出为首要原则（在策略上可以先至少卖出一半）。 7、未给出特别提示情况下，每一只新调入标的仓位为10%（随行情的好坏在10%/20%/30%之间切换），百元以上标的，会事先做安排。
产业纵横
医药股再度走强，后疫情时代如何布局？
8月28日，医药股交投回暖，吉药控股、司太立、老百姓等纷纷大涨。 光大证券认为，本次疫情之后，医保目录调整、药械集采等医保领域政策密集落地，未来集采将常态化，建议紧握创新产业链。 投资观点： （1）药品器械集中采购常态化，市场份额向头部企业集中（光大证券林小伟等《医药生物行业周报：后疫情时代集采加速，紧握创新产业链》-20200823） 回顾历史，在重大疫情期间及之后的一段时间，针对疫情中暴露出的问题，将会有针对性的系列政策密集出台，从而带来医疗卫生体系的重构。 在本次新冠疫情中，由于社保缓交、新冠治疗费用报销等政策，医保基金的收支压力有所加大。进入2020 年下半年，医保目录调整、药械集采等医保领域的政策密集出台。 短期来看，从4+7 集采执行结果看，药品集采后的市场呈现3 大特点：1）市场规模：总体大幅下降，销量变化不大2）价格：非中选品种呈现螺旋式降价趋势。3）竞争格局：中选企业销量市占率大幅提升，集采之外市场主要由中选企业和原优势企业抢占。 从更长时间维度看，国家药品器械集中采购将渐趋常态化，在新的政策下受益的企业应当具备：1）优秀的成本控制能力。2）丰富的产品集群。3）强大的创新能力。另外，CRO 作为药品创新过程中的“卖水人”，同样持续受益。 （2）医药“慢投资”，精选中长期四大投资方向（西南证券杜向阳《医药行业周报：集采背景下，看好药店及创新药械产业链》-20200822） 目前，疫情仍然是核心关注点，全球疫情的拐点仍未出现，8月以来海外每日新增确诊病例持续超过20万人，新冠疫苗等仍然是核心防控手段。考虑到后疫情时代，局部疫情爆发带来新冠检测、手套、口罩等需求的增加，可把握相关个股的反弹机会。 中长期看医药“慢投资”，精选中长期四大投资方向： 1）泛创新品种：创新药及其产业链，创新器械，创新疫苗，创新检测； 2）泛医药消费：自主消费，消费中药； 3）连锁医疗机构：药店，医疗服务机构，独立第三方检测机构； 4）特色原料药和医药分销。 相关标的（光大证券林小伟等《医药生物行业周报：后疫情时代集采加速，紧握创新产业链》-20200823）：药明康德、药石科技、凯莱英、智飞生物、双林生物、大参林、英科医疗、安图生物、迈瑞医疗、欧普康视、长春高新。
注：本表针对市场行情，主观筛选未来中短期适合关注的板块，通过“配置计划”展现我们对板块配置价值程度的预判，通过“市场热度”反应我们对当下市场趋势的思考。本表不对资金仓位配置进行指导。
深度调研
乳业龙头中报业绩大超预期，行业或已迎来拐点！
妙可蓝多（600882）
所属概念：食品饮料、乳业
事件驱动：伊利股份2020Q2公司收入/净利润分别同增23%/72%，大超市场预期。充分验证Q2后乳制品行业景气和双龙头竞争缓和逻辑。预计2020H2行业景气维持&竞争趋缓，公司收入同增双位数以上、利润弹性更大。行业层面，9-10月国内生乳价格存在大幅上涨的可能性：1）疫情后需求逐渐恢复，迎接金九银十旺季；2）疫情导致部分中小牧场出清。看好高端酸奶以及奶酪品类，低温鲜奶的竞争格局存在变数。
技术图解：
行业前景：
从业绩来看，近年来我国乳制品行业的增长速度趋于平缓，通过与国际比较发现，我国乳制品的人均消费量与日本、美国等发达国家相比仍然相差较大。2018年，我国牛奶消费总量为 2490.08 万吨，同期日本与美国的消费总量则分别为 491.70 万吨、2801.96 万吨；我国人均消费量为 17.44 千克，同期日本与美国的人均消费量分别为 38.65 千克、84.85 千克，分别是我国的 2.22 倍、4.87 倍。从人均消费量来看，相比于发达国家，我国的乳制品行业还远未触及到天花板。随着消费者观念的不断转变以及消费习惯的培养，我国乳制品行业规模有望继续增长。（东北证券李强《奶酪棒持续高增，毛利率明显改善》2020-8-25）
核心优势：
公司受益于奶酪行业高成长性和宽松的竞争环境，凭借自身的产品优势（儿童奶酪持续放量）、产能扩张和渠道加速下沉，有望实现业绩高速增长。同时，2020 年 1 月蒙牛战略入股意义显著：来自乳制品巨头的背书，增强运营和抗风险能力，提升管理效率；增资缓解资金压力；业务合作增加；外部竞争减少，我们看好公司作为国产奶酪领军者未来的成长性。（东北证券李强《奶酪棒持续高增，毛利率明显改善》2020-8-25）
风险提示：
行业增长不及预期及竞争加剧，蒙牛股权交割失败及入股后协同效应不及预期，新品推广低于预期，食品安全。
航发动力（600893）
所属概念：军工航天、大飞机
事件驱动：疫情影响下，2020H1军工企业基本面表现持续呈现景气扩张期特点，归母净利润增速实现同比扩张，重点领域投入大概率将加强，9、10月Q3基本面或将连续季度确认扩张期判断，Q3末将有望带来戴维斯双击效应。十三五末+十四五为我国前沿技术国防装备加速突破时期，预计进入十年景气扩张期，航空总装、无人装备、航空配套（含发动机）、新材料、导弹、军工电子（含红外）、电磁装备有望成为重点建设方向。
技术图解：
行业前景：
从国产补位角度来看，CJ-1000是我国大型客机发动机重大专项的主承制单位——中国航发商用航空发动机有限责任公司设计的国产发动机型号，于2007年立项，是未来装配国产大飞机的唯一国产动力。该发动机在2012年的珠海航展首次以模型姿态亮相，根据工信部2018年5月18日公告，CJ-1000AX（验证机）首台整机在上海成功点火试车。对于CJ-1000发动机何时可以商用，目前官方并没有给出时间表。但根据国际上其他航空发动机的研发周期显示，一台全新的发动机从立项研发到应用，少则10年，多则30年或更甚。周期一般是其应用的飞机型号的一倍。如果C919要使用2007年立项的国产CJ-1000发动机，保守估计时间会在2025-2030年之间。(中航证券张超《聚焦航发主业显著，产品调整蓄势待发》2020-4-21)
核心优势：
航发动力是我国唯一的全类型航空发动机总装制造企业。随着新型军机列装加速和国产航发技术的全面成熟，以及航发维修保障后市场的崛起，公司业务将进入高增长期。（浙商证券武雨桐《经营性现金流大幅改善，即将迎来高增长期
》2020-4-24）
风险提示：
产品交付不达预期。
伊利股份（600887）
所属概念:乳业
事件驱动：公司披露中报，2020H 营业总收入 475.28 亿元，增长 5.45%； 归母净利 37.35 亿元，下滑 1.2%；扣非后 37.66 亿元，增长 7.02%。 Q2 营业收入 268.75 亿元，增长 22.49%；归母净利 25.92 亿元，增长 72.23%；扣非后 23.97 亿元，增长 79.25%。
技术图解：
行业前景：
根据 Euromonitor 数据，中 国人均乳制品消费量自 2006 年的 10 千克/人增长至 2019 年的 22 千克/人。我国人均 乳制品消费量持续提升，但目前仍较饮食习惯相近的日本差距较大，2019 年日本人 均乳制品消费量达 40 千克/人。中国各层级城市发展程度不一，目前乳制品消费呈现 分级现象：一二线城市居民人均收入较高，饮食习惯西化，乳制品人均消费量接近 发达国家水平；三四线城市及农村居民人均乳制品消费量较低，农村居民人均乳制 品消费量仅为 7 千克。低线城市人均乳制品消费量仍有很大提升空间。——（开源证券张宇光《护城河稳固，平台化发展未来可期》2020-4-27）
核心优势：
伊利集团于 1993 年成立，其主营业务 为乳制品的生产、加工和销售。公司产品品类逐步扩展，现在设有液态奶、奶粉、 冷饮、低温、健康饮品、奶酪事业部。2019 年伊利股份为全球乳业第八强，连续四 年为亚洲乳业第一强，龙头地位稳固。液态乳是伊利股份的主要收入来 源，2019H1 占比达 80.2%。2017 年以来，伊利股份营业收入一直呈稳步增长态势， 增速保持在 10%以上。2019Q1-Q3 伊利股份营业收入达 686.8 亿元，同比增长 12.0%， 归母公司净利为 56.3 亿元，同比增长 11.6%。——（开源证券张宇光《护城河稳固，平台化发展未来可期》2020-4-27）
风险提示：
食品安全事件、原材料价格波动风险。
热点聚焦
美联储公布货币政策新框架，中长期宽松取向不变
※外围市场 1、据新浪财经，8月27日晚，美联储主席鲍威尔在2020年Jackson Hole会议上宣布了期待已久的货币政策框架修订结果，将全面调整其在实现就业最大化和稳定物价这两大目标上的策略，更加重视提振美国劳动力市场，降低对过高通胀的担忧。 评估：整体来看，美联储《有关长期目标和货币政策策略声明》有三个主要变化：1）提高通胀容忍度。2）对就业的重视度提高。3）货币政策会更兼顾金融市场稳定。可以预计的是，新版政策框架下，未来美联储货币政策收紧将更加迟缓。具体到A股市场，美联储的新货币政策框架毫无疑问是个鸽派框架，不仅维持宽松态势，而且保证了宽松的持续时间，利好风险资产继续上行。
※经济数据 1、据新浪网报道，8 月 28 日，中国电信室外光缆（2020 年）集中采购项目已批准，拟采购室外光缆产品 7500 万芯公里，同比上次集采规模（5100 万芯公里）增长 47%。 评估：从运营商今年的光缆采购量来看，6月移动集采光缆1.19亿芯公里，同比增长13%，而此次电信集采量更是同比增长高达47%，相比2018、2019年国内光纤光缆需求同比分别下滑1%和12.5%来看，国内光纤光缆需求或已出现探底回升，行业有望重新迎来景气周期。
※政策风向 1、据央视网，中央第七次西藏工作座谈会8月28日至29日召开。全国范围来看，目前决策层仅针对西藏和新疆召开如此高规格的座谈会。而西藏是唯一一个连续召开七次工作座谈会的省份，重要性不言而喻。 评估：针对发展不平衡不充分问题，决策层强调要围绕川藏铁路建设等项目，推动建设一批重大基础设施、公共服务设施。预计在西部大开发等重要战略支撑下，西藏地区基建投资有望加速落地。基础设施补短板仍是西藏工作的重中之重，相关的建筑施工、建材以及民爆等企业显著受益。 2、据国防部新闻局，国防部新闻发言人吴谦8月27日在例行记者会上表示，近期，根据年度军事训练安排，中国军队位青岛东南和旅顺以西附近海空域，南沙岛礁及周边、西沙及其以北附近海空域，组织例行性军事演习。上述演习不针对任何国家。 评估：近年来，全军部队训练场上迅速兴起实战化训练热潮。在此背景下，军工消耗性装备需求连年增长。根据解放军报报道，解放军诸多前沿主战部队的炮弹及导弹消耗量已经呈现翻倍态势。同时，真正形成作战能力还需要对大量消耗性装备进行战略储备。预计十四五将进入武器装备放量建设期，尤其是消耗性装备需求将大幅增长。短期来看，外部局势不确定性升温，刺激军工股反复活跃，主题性机会值得重视。
※关联市场 1、上周，沪综指全周小涨0.7%，创业板表现抢眼，周涨幅达4.76%。 评估：7月工业企业利润同比增速创两年高位，表明经济仍处回暖势头中，基本面对股市依旧形成支撑，预计大盘将延续强势格局，顺周期板块更为受益。看好受益经济修复的建材，钢铁，机械，化工，有色，传媒，消费电子，保险，交运等。
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以上评估仅为信息参考，不作为投资依据。市场有风险，投资需谨慎！
机密爆料
两市机构资金合计净流入45.95亿元
08月28日，截止收盘，两市机构资金合计净流入45.95亿元，100个行业中有44个行业呈现净流入状态。 其中，机构重点增持：医药制造（31.79亿）、券商信托（27.03亿）、银行（24.85亿）、酿酒行业（15.57亿）、家电行业（10.32亿）； 机构重点抛售：综合行业（-2.80亿）、仪器仪表（-2.70亿）、石油行业（-2.35亿）、电力行业（-2.24亿）、材料行业（-1.77亿）； 个股方面，08月28日机构净流入前五的股票分别为：京东方Ａ（13.62亿）、平安银行（10.32亿）、伊利股份（9.60亿）、格力电器（8.47亿）、酒鬼酒（6.63亿）； 机构净流出前五的股票分别为：君正集团（-4.91亿）、中芯国际-U（-4.89亿）、沪硅产业-U（-3.81亿）、上汽集团（-3.41亿）、潍柴动力（-2.64亿）。
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