需求旺季+供应紧张，磷化工步入高景气通道！这一细分还有7倍空间

超3800只个股下跌，赛道股逆势有所表现
【每日收评】

2月27日，三大指数继续调整，创业板指午后一度跌超1%。两市成交缩量到7536亿元。

大盘：截止收盘沪指跌0.28%，深成指跌0.73%，创业板指跌0.79%。

ChatGPT、AIGC概念股集体走低，三六零跌超8%，汤姆猫、中文在线、天娱数科、因赛集团等多股跌超4%。

化肥、氟化工板块逆市走强，三美股份涨停，兴发集团大涨超8%。

【趋势展望】

方向：破局仍需等待，继续控制仓位、轻指数重个股。可聚焦中期主线，如兼具政策催化与中期景气的自主可控（信创、工业母机）、大消费核心资产（白酒、免税、医美、医疗服务）、年度级科技主线AI（光通信、算力）以及地缘催化密集的军工。

【事件点评】

【点评】2月以来，人民币贬值压力持续加大，本次中间价再大幅下调进一步释放汇率贬值风险，短期仍处于压力释放期。

另一方面，从前瞻指标看，1月的出口数据并不乐观，贸易顺差对汇率支撑减弱。根据日本海事中心(JMC)数据，1月18个亚洲经济体出口到美国的集装箱下降了20.1%，其中中国对美国的出口暴跌25.4%，高基数+外需放缓下，出口数据承压。

具体到A股市场，短期人民币急贬，利好出口占比高的行业，如家用轻工（家具、造纸）、纺织服装、医疗器械等。对于整个市场而言，贬值预期会干扰外资情绪，不利好北上资金净买入，相对而言，大盘股、外资重仓等价值方向获得的增量资金有限，有一定的回调风险。

2023年2月27日，两市共21只个股成功封涨停，较上个交易日减少4只。沪深两市震荡下行，沪指下跌0.28%，创业板指下跌0.79%，以下为部分精选涨停个股分析：

概念	涨停个股	催化剂	涨停原因	连板天数	成交金额/亿	流通市值/亿
光伏	远东股份 600869	需求超预期	近日，光伏企业2月整体环增10%左右，3月环增10%以上，3月胶膜龙头排产环增20%亦为佐证。同时，产业链调研显示，Topcon电池由于在转换效率和度电成本较perc优势显著，需求超预期。	1	2.7	133.6
	科林电气 603050			1	2.1	38.6
	云南锗业 002428			1	3.7	76.6
	北京科锐 002350			1	10.1	49.5
纺织服装	九牧王 601566	大促将启	随着“三八节”大促即将开启，近日各大电商平台纷纷出台活动预告，市场预期纺织服饰将迎来大复苏。淘系平台“2023年三八焕新周活动”预热时间为3月2日零点—3月4日晚8点，正式活动时间为3月4日晚8点—3月8日晚12点。	2	1.6	59.8
	欣贺股份 003016			1	1.7	17.1
	云中马 603130			1	4.9	10.9
氟化工	三美股份 603379	政策支持	日前，国家发展改革委等部门印发通知，要求积极稳妥推动春耕化肥保供稳价工作高质量发展，切实保障国家粮食安全。农业农村部也提出要确保粮食和重要农产品稳定安全供给。	1	5.3	207.3
植物奶	佳禾食品 605300	政策肯定	根据美国联邦法规草案，豆奶、燕麦奶、杏仁奶和其他自称为“奶”的饮料可以继续在产品包装上使用这个名字。	1	0.9	11.6

题材前瞻




《数字中国建设整体布局规划》发布，行业再迎博弈窗口

数字经济

2月25日，国家中医药管理局召开2023年全国中医药局长会议。国家中医药管理局相关负责人介绍，已布局建设35个国家中医疫病防治基地，在服务体系、人才队伍、服务可及性等关键环节，中医药高质量发展取得新突破，人民群众的获得感进一步提升。在新冠疫情后中医药将迎来更好的发展环境，除中药注射剂暂时由于政策限制出现负增长外，有确切疗效的口服中成药独家品种，特别是国基药和国医保品种、中药经典名方、中药配方颗粒、品牌OTC中药等都将迎来快速发展。

《数字中国建设整体布局规划》发布，行业再迎博弈窗口

公司是全球TOP4通信设备提供商（2021年全球份额10.5%，2022H1进一步提升，创2014年来新高）；2022年进入“超越期”发展新阶段，将全面提升市场占有率，实现规模盈利，加快政企及终端业务发展、加大新业务拓展强度。同时，公司定位数字经济筑路者，安全可控主力军。22H1以服务器及存储、终端、5G行业应用、汽车电子、数字能源等为代表的第二曲线收入同比增近40%。AIGC发展有望带来算力爆发式的增长需求，公司多方位布局，涵盖服务器/交换机、液冷等，有望带来新弹性点。

风险提示：资本开支不及预期、中美政策影响超预期、第二曲线增长不及预期的风险等。

价值掘金




中兴通讯（000063）：国务院顶层规划重磅发布！数字建设龙头迎发展
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概念

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关注区间

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名称

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机构

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中兴通讯

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数字经济

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chatGPT等新科技应用的发展将带动算力大幅增长，长期拉动通信基础设施需求，通信算力龙头核心受益

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20230228

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600976

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湘财证券《中药行业周报：疫后需求进一步释放，中药板块表现居前-230224》

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信达证券《健民集团（600976）：打造儿药优势品种，体培牛黄有望持续贡献收益-230212》一文中给予“增持”评级

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东珠生态

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环保

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目前国家聚焦乡村振兴、美丽乡村等重点工作，县镇乡村地区的污水处理、垃圾焚烧等环保基础设施下沉市场空间有望释放

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20230224

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603214

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国信证券《商贸零售行业快评：聚焦“两会”生育政策论题，关注母婴行业细分赛道发展机遇-220314》

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上海证券《爱婴室首次覆盖：内生外购扩渠道，精细经营提坪效-221120》一文中给予“增持”评级

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长城军工

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国企改革

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-230220》

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中航证券《长城军工（601606）：军工央企即将入主，弹药赛道高增长预期公司-220416》一文中给予“买入”评级

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【操作纪律】

2、强制止盈：当赢利>5%，且当日大幅拉高远离均价后，再从最高点下跌破均价，则需及时止盈。

4、买入规则：当日调入的，原则上，集合竞价即可买入（注意：9:20—9:25，不得超过9:25）；碰到特殊情况，视情况自行调节。非连板股（没有出现二连板的）:如调入日集合竞价高开幅度>3%，视为无效调入，不予以操作（连板股不受此影响）。

6、深套之后，原则上解套卖出为首要原则（在策略上可以先至少卖出一半）。

7、未给出特别提示情况下，每一只新调入标的仓位为10%（随行情的好坏在10%/20%/30%之间切换），百元以上标的，会事先做安排。

产业纵横




需求旺季+供应紧张，磷化工步入高景气通道！这一细分还有7倍空间

随着春耕用肥需求复苏，磷肥等相关产品价格稳中上涨。金联创数据显示，截至2月14日，湖北地区55%粉磷酸一铵(磷肥的主要品种)市场价格为3250~3350元/吨，较去年同期上涨13.79%。

【核心逻辑】

  我国目前磷矿石的基础储量是32.4亿吨，全球排名第二，但整体品位不高。

  国内规划的磷矿石远期新增产能较多，但考虑到磷矿石产能建设周期长，以及行业环保政策等的约束，磷矿石短期供给增长速度或较低。

2、下游：传统领域稳定增长，新能源带来新增量

受全球粮价走高及各国粮食安全政策的推动，全球耕种意愿增强有望推动农化产品需求的上升，磷肥及草甘膦景气度有望维持，同时随着国内转基因作物安全证书批准清单的发布，国内草甘膦需求上升通道有望打开。

环保约束下，磷矿石资源的供给收缩将成为长期趋势，从而导致磷酸、磷肥及磷化工产品供给趋紧，磷化工企业向下游新材料磷酸铁、磷酸铁锂产业链延伸以提升磷矿石资源附加值成为趋势。

预计2025年全球锂电磷酸铁锂、磷酸铁的需求276万吨和265万吨(假设均采用磷酸铁工艺），是2021年的7.4倍。

【投资机会】

【相关标的】

【研报来源】

东莞证券卢立亭《磷矿石行业深度报告：供需偏紧，拥磷为王-230130》

板块跟踪（市场热度24℃/100℃）

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远东股份、科林电气、云南锗业、北京科锐、九牧王、欣贺股份、云中马、三美股份、佳禾食品

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细分

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核心逻辑

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两会概念

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10%

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林海股份、贵航股份、中国科传、中国出版、东信和平、中船应急、一拖股份、中国海诚、中油资本、中材节能、中视传媒、中信海直、中交地产、中核科技、中粮资本、中国铁物

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10%

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1、养老：桑乐金、信隆实业、交大昂立、鱼跃医疗、迪安诊断、东软集团2

3、大气治理：先河环保、雪迪龙、天瑞仪器、三维丝、科林环保

大金融

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10%

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方正证券、中信建投、华泰证券、国泰君安、中信证券、海通证券、招商证券、东兴证券、东方财富、第一创业、中金公司、中国银河

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长租房房企

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日前，央行、银保监会发布《关于金融支持住房租赁市场发展的意见（征求意见稿）》，共包括17条内容。去年初央行、银保监会、住建部等部门发布针对保障性租赁住房出台金融支持政策，此次金融17条新政将金融支持的范围进一步扩充至所有租赁住房，有利于切实缓解住房供需不平衡、结构不合理、保障不充分等问题，促进房地产市场长期平稳健康发展。

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军工

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10%

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中航电子、宏达新材、航天通信、航天动力、四创电子、中国卫星、航天长峰、高斯贝尔、中船防务、凯龙股份、光威复材、邦彦技术

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信创

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日前，中共中央政治局就加强基础研究进行第三次集体学习，操作系统等基础软件国产化推进工作被重点提及，并明确指出要提升国产化替代水平和应用规模。随着“两会”的召开以及新一年工作计划、预算制定的落地，信创有望在行业与国央企迎来试点落地与招投标全面启动，叠加此次中央表态，国家对信创扶持力度或进一步提升。

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工业母机

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国资委近日提出，打造原创技术策源地，高质量推进关键核心技术攻关，加大对传统制造业改造、战略性新兴产业，也包括对集成电路、工业母机等关键领域的科技投入，提升基础研究和应用基础研究的能力。在我国加快建设制造强国、实现高质量发展的背景下，高档数控机床“卡脖子”问题较突出，或迎来持续增量政策支持。

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AI主线

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10%

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剑桥科技、天孚通信、博创科技、中际旭创、中航光电、菲利华、德科立、全信股份、光迅科技、仕佳光子、通宇通讯、长飞光纤、航天电器、特发信息、富通信息、烽火通信、亚光科技、四川九洲、中兴通讯

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10%

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中国联通、浪潮信息、易事特、神州数码、佳都科技、易华录、首都在线、仕佳光子、菲菱科思、初灵信息、零点有数、南凌科技、复旦微电、龙芯中科、航锦科技

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白酒

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春节期间白酒动销明显回暖，渠道库存普遍下降，节后商务宴请及婚宴将持续回补，高端及次高端白酒动销有望进一步改善。在需求复苏背景下，白酒基本面有望稳步向好。

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医美

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此前由于行业监管和疫情影响等因素，医美板块估值受到一定压制，随着市场对监管反映钝化，需求将成决定行业波动的主要因素。目前随着消费场景恢复叠加旺季来临，行业复苏非常明显。

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医疗服务

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受益消费场景回归，医疗服务市场需求得以爆发式增长，医疗机构前期受损业绩有望得到弥补。另外，2023年是国内疫情防控措施优化的首整年度，参考海外疫情传播趋势，预计国内可能也会迎来多个传播高峰，相关药物需求迎阶段性投资机会。

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免税

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政策鼓励消费回流+扩内需政策，国内免税市场消费有望逐步修复，特别是在免税市场的价格和品种不断增加的情况下，免税店具有高效供应链、运营和渠道多元化的优势，将呈现加速增长趋势。道多元化的优势，将呈现加速增长趋势。

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注：本表针对市场行情，主观筛选未来中短期适合关注的板块，通过“配置计划”展现我们对板块配置价值程度的预判，通过“市场热度”反应我们对当下市场趋势的思考。本表不对资金仓位配置进行指导。

深度调研




配网行业老兵，拓展光伏机遇！低估优势明显

【所属概念】

【事件驱动】

【技术图解】

【行业前景】

传统磷化工主要包括黄磷、磷肥及草甘膦等产品，受全球粮价走高及各国粮食安全政策的推动，全球耕种意愿增强有望推动农化产品需求的上升，磷肥及草甘膦景气度有望维持，同时随着国内转基因作物安全证书批准清单的发布，国内草甘膦需求上升通道有望打开。近年来国内施行供给侧改革和节能、环保政策，部分高能耗、高污染、低盈利的落后产能陆续被淘汰，磷肥、草甘膦行业产能过剩问题得到一定的缓解，产能向具有资源、技术和市场优势的企业集中。

当前全球新能源汽车产业快速增长，动力甴池需求大幅上升；近年来，随着新能源行业补贴退坡，磷酸铁锂甴池较三元材料甴池优势凸显，出货量占比大幅提升，再度成为主流；全球储能甴池市场的加速扩张，有望迚一步拉动磷酸铁锂需求。磷酸铁锂生产技术路径与传统磷化工相似，传统磷化工企业工艺技术优势明显，掌握磷矿-磷化工一体化资源的磷化工企业成本优势突出，有望迚一步提升盈利能力。

（1）背靠丰厚磷矿资源（华安证券王强峰《公司点评：全年业绩同比高增，一体化龙头优势尽显》2023-01-05）

（2）驶入新能源发展新赛道（华安证券王强峰《公司点评：全年业绩同比高增，一体化龙头优势尽显》2023-01-05）

【风险提示】

科林电气（603050）

电网设备、智能电网

今年以来，多地密集开工特高压项目，行业发展步入快车道。权威预计，电网板块2023年一季度将受益政策频发与高弹性释放。

【行业前景】

2022年前三季度，全国光伏新增装机达52.60GW，分布式光伏新增装机35.33GW，同比增长115%，占光伏新增总装机比67%，较2021年占比35%大幅提升。23年分布式光伏新增装机量仍有望保持高增长态势，主要基于：1）分布式光伏收益率直接受益于硅料价格下降，利好下游装机需求；2）整县推进力度强；3）隔墙售电、绿电/绿证/碳排放权交易拓宽持有分布式光伏业主售电渠道；4）地方政府对分布式光伏建设仍有补贴。

十四五以来，电网投资不断向配用电侧倾斜。我国电力市场不断深化改革，正在构建以新能源为核心的新型电力系统。2023年，国家电网计划实现电网投资超5200亿，再创历史新高，随着新能源大规模接入电网，尤其是随着分布式新能源在电网中比例上升，地方输配电网、微网对智能配电、电能信息采集等需求将迅速崛起，公司各类配用电产品均有望获益。

（1）公司分布式光伏EPC业务表现突出，订单充足（首创证券翟炜等《被低估的分布式光伏 EPC 供应商-230109》）

（2）盈利能力显著，估值明显低于可比公司（首创证券翟炜等《被低估的分布式光伏 EPC 供应商-230109》）

【风险提示】

九牧王（601566）

纺织服装、电商概念

随着“三八节”大促即将开启，近日各大电商平台纷纷出台活动预告，市场预期纺织服饰将迎来大复苏。

（1）当前仍面临库存压力，关注库存去化后品牌轻装上阵（山西证券王冯等《纺织服饰行业2023年度策略：否极泰来终可期，消费复苏正当时-230206》）

（2）自带社交属性的小众运动不断升温（山西证券王冯等《纺织服饰行业2023年度策略：否极泰来终可期，消费复苏正当时-230206》）

【核心优势】

公司成立于2004年，主营以九牧王品牌为主的服饰业务，2009、2018年先后通过收购增资方式布局潮流服饰品牌FUN、韩国时尚男装品牌ZIOZIA。2000-2020年九牧王在中国男裤市场综合占有率连续21年位列第一。

消费趋势年轻化、国产品牌关注度提升的背景下，公司重新确立“深化男裤专家形象”战略，通过聚焦主流媒体、做强头部单品、推动渠道优化三方面打造品牌竞争力。经营层面看，收入复苏&店效改善表明公司转型策略适用于当前的消费市场。

疫情反复影响消费、行业竞争加剧、品牌转型不及预期等。

热点聚焦




牺牲利润抢了三年配额，这一氟化工景气拐点将至！

1、美国1月核心PCE物价指数同比上升4.7%，预估为4.3%，前值为4.4%；美国1月核心PCE物价指数环比上升0.6%，为2022年8月以来最大增幅，预估为0.4%，前值为0.3%。

※经济数据

点评：受成本走高、“双碳”战略持续推进、下游需求复苏等共同催化，制冷剂价格持续上涨，同时市场普遍看好制冷剂价格后市上涨的持续性。考虑到24年我国第三代制冷剂企业要按配额进行生产，预计相关政策年内出台，经历过三年市场份额争夺，当前产能扩张步入尾声，叠加市场需求相较疫情期明显好转，制冷剂景气周期将至，行业龙头公司将明显受益。

点评：2月以来，人民币贬值压力持续加大，本次中间价再大幅下调进一步释放汇率贬值风险，短期仍处于压力释放期。基于美元阶段性强势叠加内部出口承压，人民币汇率近日快速走贬已释放大部分压力，短期急贬预期不高，预计将在6.9左右上下波动。短期人民币急贬，利好出口占比高的行业，如家用轻工（家具、造纸）、纺织服装、医疗器械等。

1、据财联社消息，近日国资委召开扩大会议强调，加大科技创新工作力度，大力推进国有经济布局优化和结构调整，加快建设世界一流企业。而机构指出，伴随着各国企2023年“两会”的召开以及新一年工作计划、预算的制定，预计将强化对央国企在信创领域的招投标。

2、2月26日消息，江西宜春发布通告，要求依法严厉打击在全市范围内非法偷采盗采、私挖滥采、无证开采、以探代采、超深越界开采锂矿等矿产资源行为和非法买卖、存储、加工、运输无合法来源矿产品行为。

※关联市场

点评：全国两会即将召开之际，短线政策面出现一些监管趋严信号。证监会表态打击以风水支预测股市、打击伪市值管理、奥联电子立案等，长期看是净化市场的好事，但对短线对情绪冲击不小。当然，基于两会即将召开，而换届之年预计国改、自主科技、大安全等战略级的政策利好会更高频。而外部紧缩风险可控，当前市场并无系统性风险。对A股调整有底、趋势向好的信心依旧。